摘要：

我就是希望能夠去投資到這些讓改變發(fā)生的事業(yè)和創(chuàng)始人，這些創(chuàng)始人有目標有格局有強商業(yè)邏輯，能被他們感染并為之振奮，會在我的眼中閃閃發(fā)光。

題圖：黑馬基金管理合伙人胡翔

黑馬基金誕生伊始，便打上了“黑馬”烙印。誠然，在早期黑馬的生態(tài)給予了這只基金很大的幫助。幾年以后，黑馬基金第三只基金成立，屬于黑馬基金自己的風格開始變得鮮明。

先后投出成長保、貝爾科教、凱叔講故事、小喬體育、宜花科技等明星項目后，在黑馬基金的投資組合中又誕生了一大批高回報的被投公司。胡翔回首這幾年，最讓他難以忘卻的，是他和優(yōu)秀的創(chuàng)始人們一起度過的日日夜夜。他曾“錯過”，但并不因此后悔。他從不為自己“設(shè)限”，他的投資會恰好出現(xiàn)在它該出現(xiàn)的時候。

1、“風口”與“趨勢”

我基本不去投“風口”項目。2014年黑馬基金剛剛成立，我們就遇到O2O上門，當時各個領(lǐng)域都有人在做，但是最后我們也沒有投。從邏輯上說，它們其實并不成立。

后來，我們又陸續(xù)遇到很多“風口”。

業(yè)界有一句話被傳的很廣：風來了，豬都會飛。但我想，要想真正飛起來，其實是有前提的。這個前提是，你要成為那個跑在最領(lǐng)先的位置的、拿最多錢的豬。

這個風口還不能是“偽風口”。

在個別豬飛上天的背后，其實是一地雞毛，大家沒看到的是密密麻麻擠過來的競爭者紛紛跌下山崖的場景。

Gartner所做的技術(shù)成熟曲線告訴我們，一個新東西在成長發(fā)展的時候往往會經(jīng)歷萌芽、狂熱、幻滅、恢復四個階段。在狂熱期，價格會偏離價值很遠。當一個“風口”被炒熱，成為大眾認知以后，對于創(chuàng)業(yè)者來說最好就不要進入了，因為這時候，已經(jīng)有人拿到了足夠多的錢，若再跳下去也沒有什么意義。

相比“風口”，我更喜歡“被風口”。

去年，素質(zhì)教育、在線教育非?；?。其實早在2014、2015年的時候我們就曾做過研究，那時我們將教育項目大致分為應(yīng)試類和能力類兩種。由于當時應(yīng)試類2C領(lǐng)域競爭異常激烈，以至于像猿題庫、51Talk已經(jīng)沒法投了，但當時素質(zhì)教育還沒起來，在這個時間點我們投了凱叔講故事、成長保、貝爾教育等公司。

后來，素質(zhì)教育起來了，黑馬基金投資的這些項目順理成章的迎上了“風口”。

相比“風口”，我更關(guān)注的是“趨勢”。風口是短暫的、不可持續(xù)的，而趨勢則可以穿越各種風口，有一定的持續(xù)性。

“風口”轉(zhuǎn)瞬即逝，不要去追，而趨勢可以存在若干年，不用太著急。