摘要：

我就是希望能夠去投資到這些讓改變發(fā)生的事業(yè)和創(chuàng)始人，這些創(chuàng)始人有目標(biāo)有格局有強(qiáng)商業(yè)邏輯，能被他們感染并為之振奮，會(huì)在我的眼中閃閃發(fā)光。

題圖：黑馬基金管理合伙人胡翔

黑馬基金誕生伊始，便打上了“黑馬”烙印。誠(chéng)然，在早期黑馬的生態(tài)給予了這只基金很大的幫助。幾年以后，黑馬基金第三只基金成立，屬于黑馬基金自己的風(fēng)格開始變得鮮明。

先后投出成長(zhǎng)保、貝爾科教、凱叔講故事、小喬體育、宜花科技等明星項(xiàng)目后，在黑馬基金的投資組合中又誕生了一大批高回報(bào)的被投公司。胡翔回首這幾年，最讓他難以忘卻的，是他和優(yōu)秀的創(chuàng)始人們一起度過的日日夜夜。他曾“錯(cuò)過”，但并不因此后悔。他從不為自己“設(shè)限”，他的投資會(huì)恰好出現(xiàn)在它該出現(xiàn)的時(shí)候。

1、“風(fēng)口”與“趨勢(shì)”

我基本不去投“風(fēng)口”項(xiàng)目。2014年黑馬基金剛剛成立，我們就遇到O2O上門，當(dāng)時(shí)各個(gè)領(lǐng)域都有人在做，但是最后我們也沒有投。從邏輯上說，它們其實(shí)并不成立。

后來(lái)，我們又陸續(xù)遇到很多“風(fēng)口”。

業(yè)界有一句話被傳的很廣：風(fēng)來(lái)了，豬都會(huì)飛。但我想，要想真正飛起來(lái)，其實(shí)是有前提的。這個(gè)前提是，你要成為那個(gè)跑在最領(lǐng)先的位置的、拿最多錢的豬。

這個(gè)風(fēng)口還不能是“偽風(fēng)口”。

在個(gè)別豬飛上天的背后，其實(shí)是一地雞毛，大家沒看到的是密密麻麻擠過來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)者紛紛跌下山崖的場(chǎng)景。

Gartner所做的技術(shù)成熟曲線告訴我們，一個(gè)新東西在成長(zhǎng)發(fā)展的時(shí)候往往會(huì)經(jīng)歷萌芽、狂熱、幻滅、恢復(fù)四個(gè)階段。在狂熱期，價(jià)格會(huì)偏離價(jià)值很遠(yuǎn)。當(dāng)一個(gè)“風(fēng)口”被炒熱，成為大眾認(rèn)知以后，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說最好就不要進(jìn)入了，因?yàn)檫@時(shí)候，已經(jīng)有人拿到了足夠多的錢，若再跳下去也沒有什么意義。

相比“風(fēng)口”，我更喜歡“被風(fēng)口”。

去年，素質(zhì)教育、在線教育非常火。其實(shí)早在2014、2015年的時(shí)候我們就曾做過研究，那時(shí)我們將教育項(xiàng)目大致分為應(yīng)試類和能力類兩種。由于當(dāng)時(shí)應(yīng)試類2C領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，以至于像猿題庫(kù)、51Talk已經(jīng)沒法投了，但當(dāng)時(shí)素質(zhì)教育還沒起來(lái)，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們投了凱叔講故事、成長(zhǎng)保、貝爾教育等公司。

后來(lái)，素質(zhì)教育起來(lái)了，黑馬基金投資的這些項(xiàng)目順理成章的迎上了“風(fēng)口”。

相比“風(fēng)口”，我更關(guān)注的是“趨勢(shì)”。風(fēng)口是短暫的、不可持續(xù)的，而趨勢(shì)則可以穿越各種風(fēng)口，有一定的持續(xù)性。

“風(fēng)口”轉(zhuǎn)瞬即逝，不要去追，而趨勢(shì)可以存在若干年，不用太著急。