上市前后那幾年，酒鬼酒很風光，市場一酒難求，提貨還要批條子。1998年，酒鬼酒售價超過五糧液、茅臺等，凈利潤僅次于五糧液，位居行業(yè)第二。

2000年底，掌管酒鬼酒二十多年的王錫炳辭職，之后近20年間，酒鬼酒陷入動蕩，因連年虧損曾三次戴上“ST”的帽子。2012年后，又經(jīng)歷“塑化劑”事件、“億元資金消失”案。

酒鬼酒大股東換了一個又一個，從湘泉集團到成功集團，再到華孚集團、中糧集團。據(jù)媒體統(tǒng)計，從上市至今，酒鬼酒至少經(jīng)歷了10任董事長、7任總經(jīng)理，離任高管多達80位。

2015年是酒鬼酒的轉折點。這一年，中糧集團入主酒鬼酒，后者得以真正脫胎換骨，進入增長的快車道。2015年至2022年，酒鬼酒營收由6億元增長到40.5億元。其中，2021年，酒鬼酒營收增速高達87%。

朱丹蓬告訴《中國企業(yè)家》，酒鬼酒近幾年的發(fā)展業(yè)績很亮麗，但亮麗背后是壓貨。“2023年第一季度高增長戛然而止，其實就是透支市場、透支庫存、透支經(jīng)銷商的結果?！?/p>

據(jù)年報，2019年至2022年，酒鬼酒公司庫存量由3460噸攀升至7375噸。

2022年，除湘泉系列外，酒鬼酒內參、酒鬼、其他系列生產(chǎn)量均明顯大于銷售量。以內參系列為例，全年生產(chǎn)量達1580噸，銷售量達1147噸；期末庫存量達1347噸，已超過全年銷量。

朱丹蓬稱，庫存包括廠家?guī)齑妗⒔?jīng)銷商庫存、分銷商庫存、終端庫存，以及做促銷時消費者的庫存，據(jù)調研，酒鬼酒這幾類庫存疊加起來較高，“在2023年春節(jié)疫情放開的節(jié)點，整體業(yè)績下滑這么多，可見壓貨嚴重。”

知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學飛也認為，酒鬼酒庫存較高，有部分原因是為了完成任務，前期企業(yè)供給過大，但市場需求不振，產(chǎn)品動銷難度較大，渠道周轉率較低導致的。

事實上，酒鬼酒壓貨的隱患已經(jīng)顯露出來，市場已出現(xiàn)酒鬼酒產(chǎn)品價格失控和低價竄貨現(xiàn)象。

過去幾年，酒鬼酒加速全國化、高端化布局，為強行挺價，旗下主打高端價格帶的內參酒多次提高出廠價，以此倒逼經(jīng)銷商賣高價。僅2021年，內參酒就四次調價。其中，2021年1月20日起，52度500ml內參酒團購建議價調整為1350元/瓶，零售建議價1499元/瓶。

據(jù)報道，有內參經(jīng)銷商稱，僅三年時間，內參酒出廠價從每瓶五六百元，一路飛漲至1030元，扣除返利后，一批價約為850元/瓶；二批價約為930元/瓶。

酒鬼酒想打造一個自己的“飛天茅臺”，但市場不買賬?！案叨税拙?，市場普遍認可的是飛天茅臺、五糧液、國窖1573，拿得出手、有面子?！北本┮晃粺熅菩欣习甯嬖V《中國企業(yè)家》。顯然，內參距離被廣泛認可，還有一段距離。