從2016年10月1日以后，融創(chuàng)就開始停止在公開市場(chǎng)拿地。在2017展望中，融創(chuàng)進(jìn)一步披露，在公開市場(chǎng)上，其將更加謹(jǐn)慎、耐心等待機(jī)會(huì)，避免獲取價(jià)格不合理的土地;同時(shí)，將更加重視并購市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，把握房地產(chǎn)行業(yè)加速整合的契機(jī)，充分發(fā)揮并購品牌和優(yōu)勢(shì)，謹(jǐn)慎獲取成本合理的項(xiàng)目。

　　當(dāng)并購成為主旋律，融創(chuàng)中國股價(jià)2017年全年上漲了414.5%，目前市值1586億港元，這為其施行大規(guī)模的并購戰(zhàn)役奠定了良好的融資基礎(chǔ)。

　　逆勢(shì)并購，既符合孫宏斌過往的操盤邏輯，也將成為融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)“中國TOP3，3000億營(yíng)收”目標(biāo)的關(guān)鍵手段。而從其這兩年的并購動(dòng)作來看，堅(jiān)持區(qū)域聚焦和高端精品發(fā)展戰(zhàn)略的融創(chuàng)，已不再滿足于住宅地產(chǎn)一根支柱了。

　　2017年7月，融創(chuàng)與萬達(dá)達(dá)成世紀(jì)交易，融創(chuàng)房地產(chǎn)收購萬達(dá)13個(gè)文化旅游項(xiàng)目公司91%的權(quán)益，總代價(jià)為438.44億元。13個(gè)文旅項(xiàng)目的總建筑面積合計(jì)約為5897萬平方米，其中，自持面積約為927萬平方米，可售面積約為4970萬平方米。這樣大規(guī)模的并購，已經(jīng)是部分壓縮的結(jié)果——此前二者的交易中還包括76間酒店，總交易金額700億元，后來酒店改為由富力接盤。

　　此次融創(chuàng)再大舉斥資95億元，直接拿到萬達(dá)商業(yè)的股權(quán)。融創(chuàng)在公告中坦承，這既是認(rèn)可萬達(dá)商業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，同時(shí)也將使融創(chuàng)在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域與萬達(dá)商業(yè)有更多協(xié)同空間，有利于提升其在商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)水平和對(duì)商業(yè)資源的整合能力。

　　從融創(chuàng)的收入結(jié)構(gòu)看，其此前主要收入來自物業(yè)銷售，占比97.89%，其次為物業(yè)管理，只有極其少量的租金收入(表6)。誠然，要想進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)，和萬達(dá)商業(yè)的合作與入股是最頂級(jí)的入門方式，但“一口吃不成胖子”，截至2017年6月30日，融創(chuàng)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了91.92%。

　　而根據(jù)王健林在萬達(dá)年會(huì)上的解釋，“每個(gè)大型文化旅游項(xiàng)目需要承擔(dān)七、八年有息負(fù)債才能往下走，十幾年才能收回投資。萬達(dá)十幾個(gè)文旅項(xiàng)目疊加在一起，雖然通過銷售物業(yè)能回收大部分現(xiàn)金，但至少5到6年內(nèi)，每年凈增1000億元負(fù)債，壓力相當(dāng)大”。如今，這13個(gè)文旅項(xiàng)目，伴隨著每年凈增的1000億元負(fù)債，花落融創(chuàng)，不知道融創(chuàng)內(nèi)部對(duì)這些項(xiàng)目的現(xiàn)金流周期是如何考量的，融創(chuàng)下一步將怎么玩轉(zhuǎn)這些瘋狂吞噬現(xiàn)金流的龐大資產(chǎn)，又將如何增強(qiáng)自身在商業(yè)地產(chǎn)的布局。這，無疑值得進(jìn)一步追蹤。