在登陸資本市場前的臨門一腳，“刀剪第一股”張小泉陷入募資大幅縮水的窘境。

8月25日晚，張小泉披露網(wǎng)上中簽結(jié)果，共3.39萬個號碼“中獎”，中簽率0.016%。按照計劃，張小泉本次IPO擬發(fā)行3900萬股，募集資金扣除發(fā)行費用后的4.55億元，將用于智能制造中心項目、管理信息化改造項目和補充流動資金。但以6.9元/股的最終發(fā)行價計算，實際募資額只有2.69億元，與預(yù)計募資金額相比較，縮水達41%。

這家有著近400年歷史的老字號，如何才能在智能化時代煥發(fā)出新的活力？

此“張”非彼“張”

在老字號品牌的背后，通常會有一個家族；但由于歷史原因，歷經(jīng)公私合營、多次改制及增資轉(zhuǎn)讓，踏上IPO之路的張小泉，已經(jīng)與創(chuàng)立這個品牌的張氏家族漸行漸遠。

據(jù)張小泉官網(wǎng)介紹，張小泉品牌起源于安徽黟縣匠人張思佳在明朝萬歷年間開設(shè)的剪刀店鋪“張大隆”，后來，張思佳舉家遷往杭州，其打制的剪刀因工藝精湛、樣式精美、經(jīng)久耐用而遠近聞名。崇禎元年（1628年），張小泉從父親手中接管了店務(wù)，為避免冒牌，將“張大隆”改成自己的名字“張小泉”。

張小泉過世后，其傳人張近高在“張小泉”三字下面添加了“近記”兩個字，以示正宗嫡傳。又過了一個多世紀(jì)，清朝乾隆皇帝責(zé)成浙江專為朝廷采辦貢品的織造衙門進貢“張小泉近記”剪刀為宮中用剪，并親提了“張小泉”三個字，賜予張小泉近記剪刀鋪。

新中國成立后，張小泉由家族作坊式生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)化生產(chǎn)，成立了國營杭州張小泉剪刀廠，并迅速成為我國刀剪行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。20世紀(jì)90年代，當(dāng)各個行業(yè)因民營資本的進駐煥發(fā)出新的活力，張小泉卻沒有及時改變生產(chǎn)經(jīng)營模式，直到新千年來臨之際，才毅然轉(zhuǎn)制，邁出了國有企業(yè)向投資主體多元化有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步；這個過程中，甚至出現(xiàn)杭州、上海兩個張小泉品牌并存的局面。

2007年，以經(jīng)營建材起家的張國標(biāo)通過富春控股集團，以7666萬元現(xiàn)金出資控股杭州張小泉，占比51%；2014年，富春控股集團又獲得上海張小泉控股權(quán)，兩個張小泉才得以合二為一。

至此，張小泉雖然恢復(fù)姓“張”，但已經(jīng)跟守護它近四個世紀(jì)的張小泉家族沒有了太大關(guān)系。

智能制造取代“良鋼精作”

一直以來，由于恪守良鋼精作的古訓(xùn)，張小泉保持了長達數(shù)百年的品牌聲譽。

在傳統(tǒng)制作工藝中，一把普通的剪刀，要經(jīng)歷試鋼、試鐵、拔坯、開槽敲斷、打鋼等72道工序；但在智能化時代，通過使用工業(yè)機器人來節(jié)約人工成本、提高產(chǎn)能，幾乎是老字號制造業(yè)的統(tǒng)一訴求。張小泉也在首次公開發(fā)行股票的招股意向書中坦言，募集資金的大部分將用于張小泉陽江刀剪智能制造中心項目的建設(shè)。

公開資料顯示，該項目坐落于被稱為“刀剪之都”的廣東省陽江市，主要建設(shè)高檔刀剪的生產(chǎn)車間、倉庫、研發(fā)中心、檢測中心、綜合辦公樓及配套員工宿舍。在生產(chǎn)線上，引入物聯(lián)網(wǎng)、智能機器人等自動化數(shù)控設(shè)備；在供應(yīng)鏈中心打造智能立體化無人倉庫，實現(xiàn)智能化生產(chǎn)、自動化碼垛運輸，大幅度提高生產(chǎn)效率，實現(xiàn)真正的“智造”。

值得注意的是，該項目取消了車間的概念，是張小泉單體建筑最大的一體化剪刀工廠。

實際上，張小泉在2020年就啟動刀剪智能制造新模式應(yīng)用項目，通過引入珞石機器人機械臂，有效解決了傳統(tǒng)制作工藝手藝人稀缺，且人工成本高昂的問題。其AutoGen智能視覺規(guī)劃系統(tǒng)，不但可以自動規(guī)劃機器人打磨路徑及力度，確保開刃后刃口成形的一致性；還可兼容多種不同型號的刀具打磨開刃，換產(chǎn)時操作簡單無需人工示教編程，在降低技術(shù)門檻的同時也提高了生產(chǎn)效率及產(chǎn)品良品率。

但是，經(jīng)過智能化改造后的張小泉，卻讓人們對“老字號”的品牌價值產(chǎn)生了疑慮。

依賴代工的隱憂

在張小泉募資規(guī)模大幅縮水的背后，是自身經(jīng)營的內(nèi)憂外患。其中最大的問題來自代工。

張小泉的生產(chǎn)模式分為自主生產(chǎn)和OEM代工兩種，并且OEM產(chǎn)量高于自主生產(chǎn)。2017-2020年上半年，張小泉OEM模式生產(chǎn)產(chǎn)品分別是1849.35萬件、3039.22萬件、2980.78萬件及1746.24萬件，相當(dāng)于同期產(chǎn)品總生產(chǎn)量的68.48%、76.51%、75.16%及77.69%。

由于OEM供應(yīng)商數(shù)量較多，創(chuàng)業(yè)板上市委員會甚至提出質(zhì)疑，要求張小泉說明保障OEM產(chǎn)品質(zhì)量和防止技術(shù)泄密的主要措施。

過度依賴代工生產(chǎn)，也導(dǎo)致了張小泉在高端產(chǎn)品層面的有心無力。招股書顯示，2018-2020年，公司主要產(chǎn)品平均單價分別為11.81元、12.55元、12.88元，單價較低。

剪具方面，張小泉天貓旗艦店在剪具類店鋪中位居第一名，處于市場領(lǐng)先地位，但2020年產(chǎn)品銷售均價僅為5.63元；刀具方面也很難賣出滿意的價格，雖然一度推出單價超過1000元的大馬士革刀具產(chǎn)品，但總體不到刀具類產(chǎn)品產(chǎn)量的1%。

張小泉在招股書中坦言:“長期以來，一直存在國產(chǎn)高端產(chǎn)品不足的問題，高端市場幾乎被進口品牌所占據(jù)。發(fā)行人與國外先進企業(yè)相比，在高端產(chǎn)品開拓能力等方面處于相對弱勢?！?/p>

此外，張小泉雖然在國內(nèi)擁有一定的市場，但主要集中在以江浙為主的華東地區(qū)，其他地區(qū)市場份額并沒有明顯優(yōu)勢；同時，不但要在低端層面面臨低價低質(zhì)、假冒產(chǎn)品的競爭；中高端產(chǎn)品也面臨蘇泊爾、愛仕達、十八子、雙立人等知名品牌的擠壓。

可見，借助IPO拓展國內(nèi)國際市場，對張小泉來說不會是一帆風(fēng)順的坦途。