盡管前三季度白酒板塊業(yè)績整體仍處于上升趨勢，但從業(yè)績負(fù)增長企業(yè)數(shù)據(jù)來看，前三季度業(yè)績下降企業(yè)有所提升。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，今年1—9月白酒企業(yè)營收、歸母凈利均出現(xiàn)負(fù)增長的企業(yè)共計6家，相較于去年的2家增加了4家。

對此，方正證券研報指出，白酒板塊自二季度起報表降速，淡季酒企重心轉(zhuǎn)向維系行業(yè)價格體系，控貨挺價維持渠道健康流轉(zhuǎn)，三季度、四季度預(yù)計延續(xù)財報端風(fēng)險釋放趨勢，基本面處磨底階段，品牌間分化加劇。

酒類營銷專家肖竹青指出：“目前各個酒企主動將業(yè)績發(fā)展降速，主要目的還是讓渠道休養(yǎng)生息，為2025年業(yè)績可持續(xù)發(fā)展打基礎(chǔ)。”

市值增長2.87%

在業(yè)績增速放緩的另一面，是白酒板塊波動上漲的資本市場行情?？v觀今年前三季度，盡管白酒板塊資本市場表現(xiàn)略有波動，但整體呈現(xiàn)走高趨勢。據(jù)北京商報記者統(tǒng)計，截至9月30日，白酒板塊20家白酒上市公司(除牛欄山)總市值約38439.2億元，相較于年初首個交易日(1月2日)的37367.9億元，提升2.87%。

從各季度來看，白酒板塊(除牛欄山)3月29日、6月28日以及9月30日市值總計分別為38500.45億元、32715.94億元以及38439.2億元，各季度環(huán)比提升3.03%、-15.02%以及17.49%。

華創(chuàng)證券副總裁兼研究所所長、大消費(fèi)組組長董廣陽指出，若將時間線拉長，很多酒類公司股價自上市以來上漲明顯。酒類行業(yè)有非常好的商業(yè)模式，盈利好且持續(xù)增長。隨著中國市場投資邏輯發(fā)生變化，以前只看酒企的業(yè)績高速增長就能帶來股票上漲，但如今酒類行業(yè)正邁入平穩(wěn)增長期，未來業(yè)績波動性會變小。

從頭部企業(yè)看來，百億俱樂部中，除牛欄山外，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒以及今世緣截至9月30日市值總計約為36354.26億元，相較于年初的35074.87億元，提升3.65%。值得注意的是，截至前三季度，百億俱樂部酒企(除牛欄山)市值總額占白酒板塊總量的94.58%。對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，對于白酒板塊這類較為成熟的產(chǎn)業(yè)而言，若未來IPO數(shù)量增加，那么頭部企業(yè)市值占比會有所減少，但如果不開放IPO，那么未來頭部企業(yè)占比就會越來越大。

資本市場波動上升的同時，白酒上市公司也在前三季度頻頻向投資者釋放利好信號。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，前三季度包括貴州茅臺、舍得酒業(yè)、水井坊以及金徽酒在內(nèi)的4家白酒上市公司實(shí)施股份回購計劃，其中貴州茅臺計劃回購金額最多、金徽酒回購力度最大。此外，自2023年12月至今，五糧液、山西汾酒以及瀘州老窖等5家白酒上市公司發(fā)布控股股東增持消息。