上市前后那幾年，酒鬼酒很風(fēng)光，市場(chǎng)一酒難求，提貨還要批條子。1998年，酒鬼酒售價(jià)超過五糧液、茅臺(tái)等，凈利潤僅次于五糧液，位居行業(yè)第二。

2000年底，掌管酒鬼酒二十多年的王錫炳辭職，之后近20年間，酒鬼酒陷入動(dòng)蕩，因連年虧損曾三次戴上“ST”的帽子。2012年后，又經(jīng)歷“塑化劑”事件、“億元資金消失”案。

酒鬼酒大股東換了一個(gè)又一個(gè)，從湘泉集團(tuán)到成功集團(tuán)，再到華孚集團(tuán)、中糧集團(tuán)。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，從上市至今，酒鬼酒至少經(jīng)歷了10任董事長(zhǎng)、7任總經(jīng)理，離任高管多達(dá)80位。

2015年是酒鬼酒的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，中糧集團(tuán)入主酒鬼酒，后者得以真正脫胎換骨，進(jìn)入增長(zhǎng)的快車道。2015年至2022年，酒鬼酒營收由6億元增長(zhǎng)到40.5億元。其中，2021年，酒鬼酒營收增速高達(dá)87%。

朱丹蓬告訴《中國企業(yè)家》，酒鬼酒近幾年的發(fā)展業(yè)績(jī)很亮麗，但亮麗背后是壓貨?！?023年第一季度高增長(zhǎng)戛然而止，其實(shí)就是透支市場(chǎng)、透支庫存、透支經(jīng)銷商的結(jié)果?！?/p>

據(jù)年報(bào)，2019年至2022年，酒鬼酒公司庫存量由3460噸攀升至7375噸。

2022年，除湘泉系列外，酒鬼酒內(nèi)參、酒鬼、其他系列生產(chǎn)量均明顯大于銷售量。以內(nèi)參系列為例，全年生產(chǎn)量達(dá)1580噸，銷售量達(dá)1147噸；期末庫存量達(dá)1347噸，已超過全年銷量。

朱丹蓬稱，庫存包括廠家?guī)齑?、?jīng)銷商庫存、分銷商庫存、終端庫存，以及做促銷時(shí)消費(fèi)者的庫存，據(jù)調(diào)研，酒鬼酒這幾類庫存疊加起來較高，“在2023年春節(jié)疫情放開的節(jié)點(diǎn)，整體業(yè)績(jī)下滑這么多，可見壓貨嚴(yán)重?！?/p>

知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛也認(rèn)為，酒鬼酒庫存較高，有部分原因是為了完成任務(wù)，前期企業(yè)供給過大，但市場(chǎng)需求不振，產(chǎn)品動(dòng)銷難度較大，渠道周轉(zhuǎn)率較低導(dǎo)致的。

事實(shí)上，酒鬼酒壓貨的隱患已經(jīng)顯露出來，市場(chǎng)已出現(xiàn)酒鬼酒產(chǎn)品價(jià)格失控和低價(jià)竄貨現(xiàn)象。

過去幾年，酒鬼酒加速全國化、高端化布局，為強(qiáng)行挺價(jià)，旗下主打高端價(jià)格帶的內(nèi)參酒多次提高出廠價(jià)，以此倒逼經(jīng)銷商賣高價(jià)。僅2021年，內(nèi)參酒就四次調(diào)價(jià)。其中，2021年1月20日起，52度500ml內(nèi)參酒團(tuán)購建議價(jià)調(diào)整為1350元/瓶，零售建議價(jià)1499元/瓶。

據(jù)報(bào)道，有內(nèi)參經(jīng)銷商稱，僅三年時(shí)間，內(nèi)參酒出廠價(jià)從每瓶五六百元，一路飛漲至1030元，扣除返利后，一批價(jià)約為850元/瓶；二批價(jià)約為930元/瓶。

酒鬼酒想打造一個(gè)自己的“飛天茅臺(tái)”，但市場(chǎng)不買賬?！案叨税拙?，市場(chǎng)普遍認(rèn)可的是飛天茅臺(tái)、五糧液、國窖1573，拿得出手、有面子?！北本┮晃粺熅菩欣习甯嬖V《中國企業(yè)家》。顯然，內(nèi)參距離被廣泛認(rèn)可，還有一段距離。